2026年7月3日 18:00 JST · 金龟子投资研究
核心论点
东京电力是日本最大电力公司，但自2011年福岛核事故以来已不再是正常电力股——它是一家背负20万亿+善后债务的政府支撑实体。股价465日元（52周高939的一半），RSI 24.5极度超卖，PS仅0.12x。便宜有原因：负利润、负FCF、负债权益比193。
这不是被误杀的好公司，是被Fukushima永久改变的企业。PS 0.12x是因为市场认为它本质上已不完全是一家盈利性企业。
业务本质
| 板块 | 占比 | 现状 |
|---|---|---|
| 核电 | ~15% | 7座反应堆，仅部分重启审批中 |
| 火电/天然气 | ~55% | 主力发电，燃料成本高企 |
| 可再生能源 | ~10% | 水电+太阳能，增长中 |
| 输电/配电 | ~20% | 受监管的稳定收入 |
核心枷锁：福岛第一核电站退役+赔偿+污染处理=20-22万亿日元长期负债。TEPCO本质上是政府借壳处理Fukushima善后的载体。
财务快照
股价
465日元
市值
7450亿日元
PS
0.12x
52W跌幅
-50.5%
| 指标 | 数值 | 评价 |
|---|---|---|
| 营收增速 | -7% | 萎缩中 |
| 毛利率 | 14% | 极低 |
| 净利润率 | -7% | 亏损 |
| ROE | -13% | 负值 |
| 负债/权益 | 193 | 福岛善后债务 |
| FCF | -2620亿日元 | 巨额流出 |
估值定性判断
前瞻估值数据不可靠。yfinance日股EPS因汇率/单位存在偏差。以下为定性判断：
PS 0.12x — 全球主要电力公司中最便宜。
对比：关西电力 PS 0.3x、中部电力 PS 0.4x、美国 Duke Energy PS 3x。
Fwd PE显示2.2x但数据可能不准。
核心矛盾：估值极低但基本面仍在恶化。
技术面
日线信号
| 指标 | 数值 | 信号 |
|---|---|---|
| RSI(14) | 24.5 | 极度超卖 |
| OBV vs EMA34 | 微幅偏空 | 中性 |
| MACD | -40.18/-33.90 | 死叉 -6.28 |
| vs BB下轨 | 465 > 下轨436 | 未破下轨 |
| SMA20/50/200 | 490/547/659 | 跌破所有均线 |
| HV(20d) | 44.2% | 中等 |
周线信号
| 指标 | 数值 | 信号 |
|---|---|---|
| RSI(14) | 27.8 | 深度超卖 |
| MACD | -20.11/+8.33 | 死叉 -28.45 |
日周共振超卖。RSI日24.5+周27.8是两年未见的极端读数。超跌反弹在酝酿——但不代表趋势反转。
Coppock 月线
2月
+0.143月
+0.354月
+0.545月
+0.656月
+0.637月
+0.60
+0.143月
+0.354月
+0.545月
+0.656月
+0.637月
+0.60
Coppock +0.60，近2月小幅下降。仍为正数确认长期底部未破。但远低于GOOGL(+1.84)和TSM(+1.91)。