东京电力90天回看：反弹判断兑现，低估值没有消除盈利风险

① 先把回看的日期和价格对齐

原文发布于2026-07-03，90天到期日为2026-10-01，实际价格终点为2026-10-01。对照目前公开的7月原文。起点采用发布后首个可交易场次2026-07-06的收盘价，金额为JPY，不含分红、税费和交易成本。原文

2026-07-06收盘468.80，2026-10-01收盘518.50；价格收益+10.60%，基准−1.12%。相对差为+11.72个百分点。日经225为广义日本市场参照，不代表个股所属行业的收益。

② 哪些判断正确，哪些判断需要修正

经营亏损仍在，低PS不能单独支持盈利估值

7月29日Q1收入1.4812万亿日元，同比增长3.9%；营业亏损342.7亿日元，上年同期为营业利润646.99亿日元；归母净亏损97.93亿日元。损益从营业层面转弱，支持原文谨慎看待长期盈利的方向。PS只衡量销售额对应价格，不能据此推出股东可分配利润已经便宜。 对应公开证据

赔偿负担延续，资金援助并未变成普通股东回报

公司7月29日新增核损害赔偿费用156亿日元。9月28日获得NDF335亿日元援助，累计援助约11.5907万亿日元；用途是支付核事故赔偿。这改善赔偿现金接续，但资金用途受约束，不能当作主营增长或全部计入普通股东的自由现金流。原文“福岛负担长期压制”仍有证据，直接把所有善后支出写成公司同额债务则不准确。 对应公开证据

六号机已商运，回看应检验收益改善而不是等待首次批准

公司正式信息显示柏崎刈羽6号机于2026年4月进入商业运行，早于7月原稿。原文继续把6号机列为未来重启审批，是事实错误。90天内的投资验证重点应转为运行稳定性、燃料成本节约与经营利润贡献；Q1整体营业亏损说明重启尚不足以证明全集团盈利恢复。 对应公开证据

9月11日原子力规制委员会公布：6号机紧急柴油发电机B缸盖漏水，被判定不可运行；相应跨机组供电设备也无法从6号向7号供电。及时采取规定修复措施不自动构成保安规定违规，但暴露备用安全设备的可靠性风险，影响对稳定运行的判断。该公告没有给出可直接计入利润的损失金额。监管报告

修复也发生在观察期内。东京电力9月18日公告：更换18个汽缸盖中唯一故障的部件，并更换润滑油，试运转正常；9月17日21:21恢复满足运行限制条件。公司确认此事未影响反应堆运行、乏燃料池冷却及放射性安全。故障增加了设备可靠性的检验要求，不能写成截至10月1日仍未恢复。修复与恢复公告

③ 入场条件与价格表现：兑现了什么

原文从465日元提出500—520日元短期反弹区间，没有明确买入、退出或止损。7月14日盘中最高509.7日元、收盘503.1日元，首次进入该目标区间，价格方向与目标区间得到验证；10月1日收盘518.5日元。这个结果可以验证反弹判断，不能据此判定持有90天的策略胜率或长期投资结论。

90天回看结论：原文500—520日元反弹区间被触及，价格预测方向正确；对长期盈利和福岛负担的谨慎有财报支持。原文对6号机重启阶段判断错误，应改为核实商业运行后的利润贡献。价格从首个发布后交易日收盘上涨10.60%，期间最大收盘回撤10.38%。反弹目标1项得到验证；原稿没有冻结有效90天策略，本轮不把这一个结果包装为交易胜率。

来源与计算口径

财务事实采用公司公开公告，截止2026-10-01；股份拆分采用区间一致口径；价格涨跌不是含分红总回报。日股历史报价 日经225历史报价

原稿核电6号机“仍待重启审批”的信息过时；总善后费用并不等于同额公司金融债务。