在全球市场淘金

恒指涨1.46%、国企指数涨1.37%，恒生科技只涨0.29%，大盘和科技明显走岔。隔夜纳指跌1.36%，谷歌财报后大跌拖累科技股，港股没有跟着整体下挫，但AI这条线被同步卖出。

撑起恒指的是金融、电力和互联网平台这些权重：招商银行H股涨3.41%，美团涨3.47%，中电控股涨2.25%。今天的上涨靠防守型权重撑起，算不上风险偏好回升。

跌幅前列里，有明确原因的是ASMPT：跌7.24%，新浪财经、凤凰网都报道摩根士丹利把它的目标价下调至215港元，并预计半导体行业将放缓。智谱跌9.10%，报道只描述大模型股同步走低。联想集团跌7.41%、天数智芯跌8.41%、越疆跌7.06%，都没有找到能解释下跌的正规报道。

本鹰的读法：有原因的只有大行看淡半导体这一条，其余是板块一起跌。名人言论里，伯里称AI生态“极度脆弱”，代表了看空AI的一派。

亮灯最集中的是电力和银行：中广核电力和招商银行H股都亮5盏，中电控股亮4盏，AI硬件龙头几乎都只亮0到1盏。

同板块对照：半导体设备与材料港股龙头平均跌7.24%，隔夜美股AMAT、ASML反而上涨，A股和日股同板块也全跌，抛售集中在亚洲。电力港股龙头平均涨1.67%，A股电力龙头都小跌，日股东京电力、关西电力大跌、只有日立微涨0.45%，隔夜美股CEG涨2.52%、VST跌1.24%。读法：港股电力是这一天四地里最强的。

本鹰的判断：今天是AI硬件和防守板块的强弱换位，大盘没有转弱。AI芯片港股龙头平均跌5.90%，A股、日股同板块一起跌，美股英伟达只跌0.80%，亚洲在为“AI投入回报”的疑虑提前付账；金融板块平均涨1.52%，市场更愿意持有高股息、低估值的权重。

这个判断的前提是隔夜美股的担忧还在发酵，马库斯认为“至少有80%的可能”这会成为史上最大的资本错配。若下周美股科技企稳，AI硬件会先反弹。

上一期押了三件事：金蝶国际四灯亮着却领跌，是不是跌过了头；中芯国际和华虹半导体的跌势是硬件整体问题，还是只落在这两只身上；小米唯一收涨又在回购，强势能不能延续。尺子都定在和恒生科技指数、和样本其他股票比强弱。

逐条看结果，两条成立，两条被打脸。金蝶国际收8.51港元、涨1.13%，跑赢恒生科技指数的0.29%，“跌过了头”这条成立。小米收26.48港元、涨3.12%，在38只里排前五，独立性延续，也算成立。

中芯国际跌4.40%，没能把跌幅收窄到指数以内；华虹半导体跌6.04%，继续落在指数后面。两只都失效，而且其他半导体龙头ASMPT、壁仞科技也大跌，硬件下跌是整体性的，上一期把它当成个别问题看轻了。

江波龙昨晚披露三季报，今天只跌0.71%，在存储里最抗跌，报表没有引发抛售；澜起科技收盘后公布回购62万股、付1.002亿元人民币，公司在下跌中出手托底。

方法上要修正一处。上一期把中芯和华虹分开看、各算各的，结果两只同步下跌，晶圆制造港股龙头平均跌5.22%，A股同板块也全跌。以后硬件股先看整个板块和隔夜美股，再看个股，单只股票的反弹信号要等板块企稳后才算数。用和指数比强弱的尺子判断金蝶和小米是有效的，保留。

下周一的判断：大盘震荡，AI硬件偏弱，电力和银行偏强。最要紧的是10月30日美股的收盘情绪，以及11月3日美国中期选举和香港三季度GDP初值。

重点看两组：电力里中电控股（涨2.25%）和华润电力（涨2.31%）今天都跑赢恒指，看能否继续强于恒指；硬件里中芯国际，看跌势会不会止住。

最要紧的是11月3日16:30的三季度本地生产总值预先估计，在港股收盘之后出，影响的是11月4日的走势。按9月出口大增的势头，数字偏强的可能性大，利好本地银行和地产。同场还有9月零售业销货额和三季度食肆收益，主要看本地消费是否跟上。

11月3日美国中期选举是下周最大的外部变量，选后对伊朗动武的担忧一直撑着油价，局势若升级，对港股科技估值不利。11月10日统计处公布10月中小企业业务状况，看本地内需有没有跟上出口。

什么走势说明本鹰看错了：如果下周一中芯国际、ASMPT这些硬件龙头反弹并跑赢恒生科技指数，而中电控股、华润电力回落、跑输恒指，那今天就只是一天的情绪宣泄，强弱换位的判断不成立。反过来，电力和银行继续亮灯、硬件继续落后，换位就在延续。